《 投教质量总榜：谁傲居榜首？谁落在榜尾？|基金投教测评④ 》 颁布之后，基民、基金治理公司和第三方独立基金开售公司等关系各方高度关注。那么，在各投教细分畛域，哪家公司成为标杆？哪家公司垫底？

南边周末新金融钻研核心钻研员依据投教内容分为基础常识遍及类、技艺教育、基金投顾和市场解读四大类，即四个畛域。

基于基金治理公司（下称“基金公司”）和独立第三方基金开售公司（下称“独立机构”）的市场角色不同，咱们针对32家基金公司的子榜单区分为“基金常识遍及类投教质量榜单”“技艺教育类投教质量榜单”“市场解读类投教质量榜单”和“投顾质量榜单”，而针对独立机构的子榜单则区分为“投教效劳质量榜单和“投顾质量榜单”。

南边周末新金融钻研核心钻研员对50家机构所颁布的投教内容逐个实测，并依据各项六级目的启动综合评分，评比出上述六个子榜单。

基础常识遍及 投教榜 二级分化重大 景顺排榜尾

基金基础常识遍及类的投教产品是基金“小白”初入基金环球大门的一把钥匙。因此，南边周末新金融钻研核心钻研员从基金“小白”的角度登程，以是否让基金“小白”读懂专业名词和基金规定为基本准则，并依据各项六级目的启动综合评分，评比得出“基金常识遍及类投教质量榜单”。

榜单显示，国泰基金、兴证环球基金治理有限公司（下称“兴全基金”）、工银瑞信基金和大成基金治理有限公司（下称“大成基金”）位列前三。其中，工银瑞信基金和大成基金以88分并列第三。

榜单还显示，本榜单是一切基金公司子榜单中二级分化最重大的榜单。景顺长城基金治理有限公司（下称“景顺长城基金”）以37分的得分排在最后，与第一名差值高达61分。依据实测结果，该基金公司所展现的投教内容较为僵硬，与其余排名较后的基金公司一样，都存在着“照搬”专业基金常识，造成基金“小白”难懂的状况。这与基金基础常识遍及的初衷有所违反。

技艺教育投教 榜 嘉实倒数第一 工银、招商和国泰 包揽前三

技艺教育类投教产品是基金投教的进阶产品。南边周末新金融钻研核心钻研员从已具有必定基金基础常识的基民角度登程，以能学到进阶基金常识，并能协助基民将通常转化为通常作为基本准则启动评分。

工银瑞信基金、招商基金治理有限公司（下称“招商基金”）和国泰基金分居该榜的一、二、三名。全体来看，该榜单散布相对平衡，每个分数段都有三到四家基金公司

嘉实基金治理有限公司（下称“嘉实基金”）作为该榜单的最后一名，与第一名相差46分。之所以有如此之大分差，是由于嘉实基金的局部技艺教育类投教产品的营销内容过多。这也是基金公司在过去“卖方”思想风靡时代犯下的通病。还逗留在投教营销化的基金公司需尽快转换思想，参与服务基民的“买方”队列。

市场解读 类投教榜 得分广泛较高 但也广泛夹带“私货”

市场解读类产品是反映基金市场的晴雨表。南边周末新金融钻研核心钻研员从基民的角度登程，以让基民明晰地了解当下市场行情为准则，并依据各项六级目的综合评分，评比出“市场解读类投教质量榜”。

纵览本子榜单可发现，各基金公司在该名目的上的得分广泛较高，该榜单的前三名区分是招商基金治理有限公司、工银瑞信基金治理有限公司和建信基金治理有限责任公司。而中银基金再次位列榜单的最后一名，与第一名相差34分。但综合来看，相比于其余子榜单，本榜单各家机构得分广泛偏高，都在60分以上。

但南边周末新金融钻研核心钻研员发现市场解读类投教产品简直都会夹带“私货”，即在投教内容中介绍新发行的基金。

对此，南边周末新金融钻研核心钻研员以为，若基金公司能提供立场主观、剖析专业的市场解读，那么基金公司在视频或直播的最后投放少许的营销内容也不失为一种理智的投教变现手腕。然而目前不少基金公司追着市场热点发行新基，即内行业估值较高的位置，局部基金公司在剖析关系行业时不能保障足够的主观。

基金公司投顾质量榜 ：中欧位居榜首

对于基金公司投顾质量榜的考量维度，南边周末新金融钻研核心钻研员以机构是否为基民提供量身定做的投顾产品为准则，并依据适用性、专业性、独立性、反应性和综合观感启动评分，评比出此榜单

基于局部基金公司和第三方独立基金开售公司尚未取得基金投顾试点资历，为防止投教榜单被试点资历这一因子影响造成全体分数“失真”，南边周末新金融钻研核心钻研员将这些公司的基金投顾目的一致设置为60分。

为了更主观地启动评分，南边周末新金融钻研核心钻研员区分对32家基金公司的App、微信群众号、官网网站和各基金公司在其余第三方独立基金开售公司平台App上展现的投顾内容启动了实测，并依据前述基金投顾的次级目的启动逐个评分。

基金公司凭依其丰盛资源，“基金公司投顾榜单”前五名分数均在97分及以上。这五家基金公司区分是中欧基金治理有限公司、广发基金治理有限公司（下称“广发基金”）、南边基金治理股份有限公司（下称“南边基金”）、嘉实基金治理有限公司和汇添富基金治理股份有限公司。其中，广发基金、南边基金和嘉实基金以98分的得分并列第二。

剔除尚未取得基金投顾试点的8家基金公司后，鹏华基金治理有限公司以78分的效果排在最后一名，与第一名相差21分。评测结果显示，相比于其余公司，该公司的投顾专栏页面不够完善。与此同时，截至2023年8月15日，该公司App上的“鹏华智投”栏目仍未能向危险接受才干较低的基民提供相应的战略制订。

独立机构投顾质量榜 同花顺排名靠后

南边周末新金融钻研核心钻研员以独立机构是否为基民提供丰盛且适用的投顾产品为准则，并依据适用性、独立性、反应性以及专业性启动评分，评比出“第三方独立基金开售公司投顾质量榜单”

较之基金治理公司独立机构作为基金的开售端则更应器重服务的质量。因此，相比于基金公司的基金投顾目的权重，独立机构的基金投顾目的权重更大。

榜单显示，腾安基金开售有限公司、雪球基金开售有限公司、珠海盈米基金开售有限公司、上海天天基金开售有限公司（下称“天天基金”）和京东肯特瑞基金开售有限公司（下称“京东基金”）位列“第三方独立基金开售公司投顾质量榜单”前五。

但颇有名望的浙江同花顺基金开售有限公司（下称“同花顺基金”）则以67分的效果排名第十四，与第一名相差28分。相比于其余独立机构的投顾页面，同花顺基金的投顾页面较为便捷，缺少大局部同类产品在该栏目下为基民提供的基金报告、市场报告、投教常识和探讨区。

投教效劳质量榜 ：度小满落伍

在独立机构的投教评估体系中，除上述占比50%的基金投顾目的外，另外50%的权重则蕴含了投教内容质量、投教力度和受众体验感这三个四级目的依据上述三个目的的综合评分，南边周末新金融钻研核心钻研员评比出“投教效劳质量榜单”。

榜单显示，天天基金和同花顺基金因能为基民提供丰盛且兼具共性化与适用性的内容，区分夺得子榜单的第一名和第二名。而蚂蚁基金和雪球基金则经过其低劣的社区运营和内容展现并列子榜单第三名。

值得一提的是，BATJ系旗下的基金开售公司中，除了百度旗下的北京度小满基金开售有限公司（下称“度小满基金”）外，ATJ旗下的基金开售公司均在榜单前六名，且顺序刚好是第三、第五和第六名。

度小满基金则以43分的分数排在榜单的第十五，与第一名相差47分。究其要素，还是老生常谈的“卖方”思想疑问。

各项子榜单显示了50家机构在投教各细分畛域中的优劣和高下，成为测验50家机构践行投教的试金石。南边周末新金融钻研核心将继续关注和跟踪各机构的投教提升意向，并将启动活期测评。

（助理钻研员许颖、张金湖、李晓宛、李璐、陈淑怡、彭君婷、杜城仪、丘子颖、余瑶、张琦、廖剑豪、李金宇对上述榜单亦有奉献）

【上交所科创板投教专栏】关于科创板股票发行上市审核的首轮问询及回复

自3月22日受理首批科创板上市申请以来，上交所抓紧推进发行上市审核工作，陆续向发行人发出首轮问询函。我们可以看到，目前，已有企业提交了首轮问询回复。在接下来的几期栏目中，天怡和小刘将就科创板股票发行上市审核的首轮问询及回复，为大家介绍和分享，让我们一起来看看吧！

关于受理企业和审核等方面的整体情况

在今年3月18日，上交所发行上市审核系统正式开始接受科创板发行上市申请。3月22日，上交所作出了关于首批9家企业的受理决定。一个月来，上交所科创板上市审核中心按照设立科创板并试点注册制的基本要求，对发行人提交的申请文件进行认真审核。截至4月23日，共计受理了企业申请90家，已向72家发出了首轮问询。

从受理情况来看，科创板申报企业体现出以下几方面的特点：

1行业较为集中。总体上属于高新技术产业和战略性新兴产业，主要集中在新一代信息技术、生物医药和高端装备等产业，其中新一代信息技术32家，生物医药21家，高端装备17家，新材料10家。

2能够反映现阶段我国科技创新企业的整体现状。总体而言，当前我国科技创新企业大多处于爬坡过坎阶段，有一定的科技创新能力和市场竞争优势，科技创新处于跟跑和并跑阶段的企业多，处于领跑阶段特别是突破关键核心技术的企业少。申报企业中不乏具有一定品牌效应和市场影响力的细分行业龙头，技术水平与我国现阶段的经济、科技发展水平相适应。

3申报企业总体上具备较强的科创属性。绝大多数企业主要依靠核心技术开展生产经营，研发投入远超过境内市场其他板块，以最近一个会计年度（2018年）为例，受理的科创企业研发投入占营业收入的比重平均为11%，最高的达56%，研发人员占员工总数比例达到33%。

4具有良好的成长性。受理的科创企业最近一年营业收入增长率平均为42%，超过50%的有22家，其中超过100%的有7家；最近一年，平均净利润123亿元，最高的为3717亿元。

为了做好科创板发行上市审核工作，上交所进一步充实了科创板上市审核中心的力量，从所内相关业务部门抽调了具备IPO审核、上市公司监管等方面经验的会计、法律专业人员，承担审核工作。试点初期，为保障审核质量，提高审核效率，证监会发行部与上交所还建立联合审核机制，选派了数名经验丰富的监管干部到上交所挂职，指导和参与审核工作。

据了解，相关发行人和中介机构收到首轮问询后，正在抓紧准备首轮问询回复。

下一阶段，上交所将把着力提高申报企业信息披露质量放在更加突出位置，在继续做好常态化的发行上市申请受理和首轮问询基础上，集中力量审核已问询企业的首轮问询回复，根据回复的质量情况开展第二轮甚至多轮问询，问询回复情况将向市场公开。

在审核问询结束后，将严格按照规则和程序规定，及时召开审核会议形成初步审核意见，组织召开上市委会议审核，报送证监会注册，确保科创板平稳、顺利推出。

科创板的发行上市审核和注册程序是怎样规定的？

也就是在注册制的试点前提之下，上交所可以提交负责科创企业的上市审核，之后由证监会来发行股票并同时进行注册。

发行人按规提交申请，上交所审核问询

在发行人首次申请公开发行股票的时候，需要按照规定来制作申请的文件，之后才能在科创板上市，首先要有一位保荐人保荐，同时按照证监会的有关制作规定向上交所申报，上交所申报之后，收到注册文件的5个工作日之内就必须向申请人作出回复，告知是否受理的决定。

在决定是否受理的过程中，上交所需要通过向发行人提出审核的问询，发行人回答问题的方式由此来展开审核的全部工作。同时要根据个股在科创板的定位，来判断发行人所持个股是否符合发行的条件，以及信息披露要求和上市所规定的规则，上交所在这个过程中必须按照规定的条件和程序来作出审核意见，同时无论是同意或者不同意发行人的证券发行，这个决策的过程和结果都必须对外公开。

审核资料送交证监会，决定是否予以注册

如果上交所在进行审核询问之后，同意发行人的股票公开发行，并且在科创板上市的话，那么这些审核意见以及原本发行人注册申请的文件，还有过程中的相关审核资料，都必须要全部打包之后送给证监会履行发行注册程序，如果审核之后不同意发行人的股票公开发行，也拒绝其股票上市的话，那么上交所可以直接作出终止发行上市的审核决定，并且告知发行人。

在证监会收到上交所所呈报的审核意见以及其他的注册申请文件资料之后，就应当履行发行注册的程序，在这个过程中要确保上交所发行的审核内容是否有遗漏，以及审核的程序是否符合原本的规定，如果以上两项都没有任何差错的话，就可以继续检查发行人的条件以及信息披露的要求及其他的重大方面是否符合相关的规定，如果在审核的过程中，证监会认为需要进一步提供说明或者落实部分事项的话，可以返回交易所进行下一步的问询，一般来说中国证监会会在20个工作日之内对于发行人的注册申请作出决定，而同意注册或不予注册的决定以及原因都会公开示众。

特定对象融资简易程序

近日科创板的融资制度推出了向特定对象发行股票的简易程序，而对于适合运营规范的科创板上市公司可以根据规定，向特定对象发行融资总额不超过3亿元人民币的股票。

在上交所受理简易程序申请之后，就可以对保荐人发表审查意见，过程中不必再进行审核问询，在受理的三个工作日之内就可以出具审核意见，并且交由证监所注册，同样的证监所会在收到审核意见的三个工作日之内作出，是否予以注册的决定，由此科创板的上市公司融资审核周期将会得到进一步的缩短。

科创板上市流程

也就是在注册制的试点前提之下，上交所可以提交负责科创企业的上市审核，之后由证监会来发行股票并同时进行注册。

发行人按规提交申请，上交所审核问询

在发行人首次申请公开发行股票的时候，需要按照规定来制作申请的文件，之后才能在科创板上市，首先要有一位保荐人保荐，同时按照证监会的有关制作规定向上交所申报，上交所申报之后，收到注册文件的5个工作日之内就必须向申请人作出回复，告知是否受理的决定。

在决定是否受理的过程中，上交所需要通过向发行人提出审核的问询，发行人回答问题的方式由此来展开审核的全部工作。同时要根据个股在科创板的定位，来判断发行人所持个股是否符合发行的条件，以及信息披露要求和上市所规定的规则，上交所在这个过程中必须按照规定的条件和程序来作出审核意见，同时无论是同意或者不同意发行人的证券发行，这个决策的过程和结果都必须对外公开。

审核资料送交证监会，决定是否予以注册

如果上交所在进行审核询问之后，同意发行人的股票公开发行，并且在科创板上市的话，那么这些审核意见以及原本发行人注册申请的文件，还有过程中的相关审核资料，都必须要全部打包之后送给证监会履行发行注册程序，如果审核之后不同意发行人的股票公开发行，也拒绝其股票上市的话，那么上交所可以直接作出终止发行上市的审核决定，并且告知发行人。

在证监会收到上交所所呈报的审核意见以及其他的注册申请文件资料之后，就应当履行发行注册的程序，在这个过程中要确保上交所发行的审核内容是否有遗漏，以及审核的程序是否符合原本的规定，如果以上两项都没有任何差错的话，就可以继续检查发行人的条件以及信息披露的要求及其他的重大方面是否符合相关的规定，如果在审核的过程中，证监会认为需要进一步提供说明或者落实部分事项的话，可以返回交易所进行下一步的问询，一般来说中国证监会会在20个工作日之内对于发行人的注册申请作出决定，而同意注册或不予注册的决定以及原因都会公开示众。

特定对象融资简易程序

近日科创板的融资制度推出了向特定对象发行股票的简易程序，而对于适合运营规范的科创板上市公司可以根据规定，向特定对象发行融资总额不超过3亿元人民币的股票。

在上交所受理简易程序申请之后，就可以对保荐人发表审查意见，过程中不必再进行审核问询，在受理的三个工作日之内就可以出具审核意见，并且交由证监所注册，同样的证监所会在收到审核意见的三个工作日之内作出，是否予以注册的决定，由此科创板的上市公司融资审核周期将会得到进一步的缩短。

科创板上市规则

1发行人内部决策程序

1 董事会决议：对股票发行方案、募集资金使用可行性等事项作出决议,并提请股东大会批准。

2 股东大会决议：对公开发行股票的种类和数量、发行对象、定价方式、募集资金用途、发行前滚存利润的分配方案、决议的有效期、对授权董事会办理本次发行具体事宜等事项作出决议。

2预沟通

在提交申请文件前,发行人、保荐人对于重大疑难、无先例事项等涉及交易所业务规则理解与适用的问题,或者对审核问询存在疑问需要与交易所进行沟通,可以通过上交所的发行上市审核业务系统进行咨询或通过该系统预约当面咨询。

3保荐及申报程序

发行人聘请保荐人进行保荐,制作申请文件,并向上交所（区别于主板、创业板等向证监会申报）申报。

具体申请文件详见证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号——首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》附件《申请文件目录》。

受理审核阶段（上交所）

1受理阶段

1 受理：上交所收到申请文件5个工作日内,作出是否受理的决定。发行人应当自受理申请当日,在上交所网站预先披露招股说明书等相关文件。

上交所决定不予受理的（如发行人存在因证券违法违规被采取限制资格、限制业务活动、一定期限内不接受其出具的相关文件等相关措施尚未解除等情形）,发行人可以在收到不予受理决定文件5个工作日内,向上交所申请复审。

申请文件不符合申报要求的,发行人应当在30日内予以补正,诸如存在与上交所规定的文件目录不相符、签章不完整或者不清晰、文档无法打开等情形。

2 保荐人报送工作底稿：上交所受理发行上市申请文件后10个工作日内,保荐人应以电子文档形式报送保荐工作底稿和验证版招股说明书。在发行人上市后,保荐人需要制作持续督导工作底稿备查。

2审核问询阶段

1 上市审核中心审核：自受理之日起20个工作日内,上市审核机构通过书面形式对申请文件进行审核。上市审核机构可采用书面问询方式要求发行人及其保荐人、证券服务机构及时、逐项回复,并补充或者修改申请文件。

回复不具有针对性或者信息披露不满足要求,或者发现新的事项的,上市审核机构收到发行人回复后10个工作日内可以继续提出审核问询,可以进行多轮问询。上市审核机构还可以根据需要,采用约见问询和现场检查方式。审核机构认为不需要进一步问询的,将出具审核报告提交上市委员会。

2 召开上市委员会审议会议：审议会议召开时,上市审核机构的审核人员对提交审议的审核报告和是否同意发行上市的初步建议向委员会进行汇报。汇报完毕后,参会委员汇报内容发表意见,可以要求审核人员进行解释说明。会议召集人根据参会委员的意见及讨论情况进行总结,经合议按少数服从多数的原则,形成同意或者不同意发行上市的审议意见。

3 出具审核意见：上交所结合上市委员会的审议意见,出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。发行人自收到交易所终止审核决定之日起5个工作日内,可以对终止审核的决定提请复审。交易所自收到复审申请20个工作日内组织召开复审会议,并且原审议会议委员,不得参加复审会议。复审期间原决定的效力不受影响。如申请复审理由成立的,交易所作出予以受理或继续审核的决定；申请复审理由不成立的,将维持原决定,并通知发行人及其保荐人。交易所因作出终止发行上市审核决定的,发行人可以自决定作出之日起6个月后,再次提出公开发行股票并上市申请。

4 审核时限：原则上自受理之日起6个月内出具同意的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定,其中上交所审核时间不超过3个月,发行人及中介机构回复问询的时间总计不超过3个月。中止审核、请示有权机关、落实上市委意见、实施现场检查等事项不计算在上述时限内。

3注册阶段（证监会）

证监会在20个工作日内对上交所的审核意见和发行人的申请文件进行形式审核,作出是否同意注册的决定。重点关注交易所发行上市审核内容有无遗漏,审核程序是否符合规定,以及发行人在发行条件和信息披露要求等重大方面是否符合相关规定。证监会作出不予注册决定的,自决定作出之日起6个月后,发行人可以再次提出上市申请。证监会同意注册的决定自作出之日起1年内有效,发行人应当在注册决定有效期内发行股票,发行时点由发行人自主选择。

4发行承销阶段（发行人、主承销商）

证监会同意注册后,发行人与主承销商应当及时向上交所报备发行与承销方案。上交所5个工作日内无异议的,发行人与主承销商可依法刊登招股意向书,启动发行工作。招股说明书的有效期为6个月,自公开发行前最后一次签署之日起计算。发行人股票发行前应当在上交所网站和证监会指定网站全文刊登招股说明书,同时在证监会指定报刊刊登提示性公告,告知投资者网上刊登的地址及获取文件的途径。

《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》同时规定了,科创板股票发行与承销中网下询价参与者条件和报价要求、网下初始配售比例、网下网上回拨机制、战略配售、超额配售选择权等事项。

5市场交易阶段（发行人、证券服务机构）

相较于现行主板、创业板、中小板的规定,科创板的交易规则更具包容性和灵活性。在市场交易阶段,上交所对控股股东、核心技术人员等特定人员股份减持、保荐机构持续督导、公司治理、信息披露、并购重组和差异化交易机制等方面,为科创板量身定制了交易规范。

从股权激励层面,《上海证券交易所科创板股票上市规则》拓宽了股权激励的对象范围,允许单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、实际控制人及其配偶、父母、子女,成为股权激励对象（但需要在上市公司担任主要管理人员、核心技术人员或核心业务人员）,仅要求在股权激励价格条款低于市场参考价50%时,对定价依据和定价方法的合理性进行说明,股权激励计划所涉及的股票总数的累计限额提升至20%。并取消了上市公司授予权益并完成登记的60日的期限限制。

6退市（上交所、上市公司）

科创板设置了严格的退市制度,主要体现在从严执行退市指标和缩短退市周期。

1 退市指标：重大违法情形方面,列明了信息披露重大违法和公共安全重大违法等两类重大违法退市情形；市场指标方面,构建成交量、股票价格、股东人数和市值四个类型；财务指标方面,设置四类主业“空心化”定性标准和扣非前后净利润为负且主营收入未达到一定规模、净资产为负等定量标准；规范类指标方面,增加信息披露或者规范运作存在重大缺陷等合规性退市指标。

2 退市程序：取消了暂停上市、恢复上市环节,已退市企业如果符合科创板上市条件的,可以按照股票发行上市注册程序和要求提出申请、接受审核。

在强制退市程序中,上交所根据上市委员会的审核意见,在5个交易日内作出是否终止公司股票上市的决定。如决定终止的,在2个交易日内通知公司并发布相关公告,同时报证监会备案。上市公司在5个交易日内,以书面形式提出听证要求或书面陈述和申辩的,上市委员会组织召开听证会。上市公司收到上交所作出的终止上市决定后,可以在5个交易日内,以书面形式向上交所申请复核,由复核委员会进行审议。交易所依据复核委员会的审核意见,作出是否维持终止上市的决定。上市公司股票自公告终止上市决定之日起5个交易日后的次一交易日复牌,进入退市整理期交易,退市整理期的交易期限为30个交易日。退市整理期届满后5个交易日内,对公司股票予以摘牌,公司股票终止上市,并转入股份转让场所挂牌转让。

在主动终止上市程序中,上交所受理申请之日后的15个交易日内,由上市委员会进行审议,上交所根据上市委员会的审核意见,作出是否终止股票上市的决定。上市公司主动终止上市的,上交所在公司公告股票终止上市决定之日起5个交易日内对其予以摘牌,公司股票终止上市。公司股票不进入退市整理期交易。

科创板上市规则：

1、科创板企业由上交所负责审核，证监会负责注册，注重信息披露审核3个月内完成，注册20天内完成。允许未盈利企业上市，允许同股不同权红筹企业上市，标准为CDR意见稿。

2、对于交易环节，投资人投资科创板最少资金要求为50万元人民币，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日过后涨跌幅限制为±20%，科创板允许沪深港通资金交易。普通投资者可通过公募基金参与科创板投资，此前发布的CDR基金是战略配售基金，科创板发行的新股，相关基金也可以参与。

4、达到一定规模的 上市公司 ，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。科创公司募集资金应当用于主营业务，重点投向科技创新领域。